La paradoja de Gibson y el dilema de la política monetaria

Abstract

RESUMEN: El mecanismo mediante el cual las variaciones en la cantidad nominal de dinero transmiten su efecto sobre el sistema económico es central en la teoría de la política monetaria. La tendencia alcista del nivel de precios indicaría, en primer término, el ajuste de la economía a un exceso de oferta monetaria. Pero si se acompaña de tensiones alcistas en el mercado de fondos prestables, tal conclusión deja de ser evidente puesto que dichas tensiones pueden, por su parte, ser el reflejo de una insuficiencia de liquidez real. La política monetaria se ve así enfrentada a un dilema que no siempre es fácil de resolver. El artículo explora, con un aparato analítico simple, esta cuestión y muestra que no siempre resulta posible determinar inequívocamente la orientación que se le debe imprimir a la gestión monetaria.

ABSTRACT: The mechanism by means of which changes in the nominal quantity of money affect the economic system is a focal point in the theory of monetary policy, The increasing tendency of the general price level would indicate, in the first place, the adjustment of the economy lo an excess of money supply . But, if at the same time we find increasing tendencies in the securities market, this conclusion is not as obvious since such pressures can, partly, reflect scarcity of real liquidity. Monetary policy is thus confronted with a dilemma not always easy to solve. This article explores this matter with simple analytical tools, and shows how it is not always possible lo determine without mistake the direction which sould be given to monetary action.