La incidencia del cambio de la tasa de interés en la generación de valor para las entidades cooperativas de carácter financiero en Colombia

Abstract

RESUMEN: El objetivo de este trabajo de investigación es verificar la incidencia que tiene el cambio de la tasa de interés de política monetaria en la generación de valor para las entidades cooperativas de carácter financiero en Colombia. Para evaluar la creación de valor se utiliza inicialmente la metodología del Valor Económico Agregado (EVA) , porque permite encontrar el valor adicional a la utilidad mínima que generan los recursos utilizados por la operación de la entidad. Esta metodología consiste en tomar el valor de la utilidad operacional para restarle los impuestos operativos, el resultado corresponde a la utilidad operacional después de impuestos (UODI), luego se resta la utilidad mínima requerida (costo de los recursos utilizados), este resultado corresponde al EVA. Posteriormente, se incorpora a la fórmula del EVA el valor entregado en beneficios a los asociados y comunidad, para obtener el EVAc, correspondiente al sector cooperativo. En la determinación de las variables independientes se tiene la tasa de interés de política monetaria (TPM) y se incorporan otras variables como el índice de precios al consumidor (IPC) y ocho indicadores financieros del sector: apalancamiento (AP), financiamiento con pasivos de largo plazo (FPLP), margen neto de intereses (MNI), margen operacional antes de depreciación y amortización (MOADA), quebranto patrimonial (QP), rendimiento acumulado de la cartera (RAC), rentabilidad del patrimonio (RP) y rotación de activos (AIFC); de las cuales se obtienen 300 datos tomados en un periodo de tiempo mensual para cinco años, entre 2015 y 2019. El estudio se realizó con las cooperativas financieras reguladas por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC): CONFIAR, COTRAFA, COOFINEP, CFA y JFK. La metodología de análisis empírico usa un Modelo Aditivo Generalizado (GAM), sigla por su nombre en inglés Generalized Additive Models, el cual recoge posibles estructuras no lineales (Betancourt et al., 2017), en la relación de la tasa de interés como una de las variables explicativas del EVAc, teniendo en cuenta que, por la actividad financiera, las variables explicativas muestran un comportamiento atípico, en particular para los meses de enero y febrero de cada periodo evaluado. Los resultados muestran que la tasa de interés política monetaria (TPM) tiene incidencia en la generación de valor de las cooperativas financieras cuando toma valores superiores al 7%; para la rentabilidad del patrimonio (RP) es importante solo cuando toma valores superiores al 15%; para el margen neto de intereses (MNI) tienen un efecto positivo cuando toma valores superiores a 60 millones de pesos; para el apalancamiento (AP) y el financiamiento con pasivos de largo plazo (FPLP) su efecto es positivo en la generación de valor de las cooperativas. Con estos resultados las entidades tienen la capacidad de establecer estrategias que le permitan cumplir con el propósito de maximizar la riqueza del inversionista, minimizar el riesgo de resultados desfavorables y, en general, evaluar el nivel del desempeño de la gestión financiera (García Padilla, 2014, pág. 15).

ABSTRACT: The objective of this research is to test the impact of the change in the monetary policy interest rate on the generation of value for financial cooperative entities in Colombia. To evaluate the creation of value, the Economic Value Added (EVA) methodology is initially used, because it allows finding the additional value to the minimum profit generated by the resources used for the operation of the entity. This methodology consists of taking the value of the operating profit and subtracting the operating taxes, the result corresponds to the operating profit after taxes (UODI), then the minimum required profit (cost of the resources used) is subtracted, this result corresponds to the EVA. Subsequently, the value delivered in benefits to members and the community is incorporated into the EVA formula to obtain the EVAc, corresponding to the cooperative sector. In the determination of the independent variables, the monetary policy interest rate (MPR) and other variables such as the consumer price index (CPI) and eight financial indicators of the sector are incorporated: leverage (AP), financing with long-term liabilities (FPLP), net interest margin (MNI), operating margin before depreciation and amortization (MOADA), net worth loss (QP), cumulative portfolio yield (RAC), return on equity (RP) and asset turnover (AIFC); from which 300 data are obtained taken in a monthly time period for five years, between 2015 and 2019. The study was conducted with the financial cooperatives regulated by the Financial Superintendency of Colombia (SFC): CONFIAR, COTRAFA, COOFINEP, CFA and JFK. The empirical analysis methodology uses a Generalized Additive Model (GAM), acronym by its English name Generalized Additive Models, which collects possible non-linear structures (Betancourt et al., 2017), in the relationship of the interest rate as one of the explanatory variables of the EVAc, taking into account that due to the financial activity, the explanatory variables show atypical behavior, particularly for the months of January and February of each period evaluated. The results show that the monetary policy interest rate (MPR) has an impact on the generation of value of financial cooperatives when it takes values higher than 7%; for the return on equity (ROE) it is important only when it takes values higher than 15%; for the net interest margin (NIM) it has a positive effect when it takes values higher than 60 million pesos; for leverage (LTI) and financing with long-term liabilities (FPLP) its effect is positive in the generation of value of the cooperatives. With these results, the entities have the capacity to establish strategies that allow them to comply with the purpose of maximizing investor wealth, minimize the risk of unfavorable results and, in general, evaluate the level of financial management performance (García Padilla, 2014, p. 15).