Tasa de interés e inflación : una nota aclaratoria

Abstract

RESUMEN: El modelo convencional utilizado por los textos de macroeconomía para explicar, entre otras cosas, los niveles y alteraciones de la tasa de interés es el llamado modelo IS-LM. De acuerdo con el autor este modelo es irrelevante, ineficiente, para explicar el impacto positivo de una mayor tasa esperada de inflación sobre la tasa nominal de interés. En efecto, un aumento de la tasa nominal de interés que no resulte acompañado por un incremento del ingreso real supondría, si fuese a interpretarse mediante el modelo IS-LM, una contracción de la oferta de saldos reales de dinero o un incremento en la demanda por estos saldos (es decir, un "desplazamiento a la izquierda de la curva LM" en el gráfico usual que representa las combinaciones posibles de tasa de interés y nivel de ingreso real para las cuales los mercados de activos financieros y bienes se encuentran en equilibrio). Pero nada conduce a pensar que un aumento de la tasa esperada de inflación induzca las mencionadas alteraciones de la oferta o demanda de saldos reales de dinero. Sin embargo, el autor considera que el modelo en cuestión puede ser pertinente para explicar otras fuentes de variación de la tasa de interés.

ABSTRACT: The traditional IS-LM model has been used by macroeconomic textbooks to explain, amongst other things, the level and the changes in the interest rate. According to this paper, this model is irrelevant and inefficient in explaining the positive effect of a greater expected inflation rate, in relation to the nominal interest rate. In effect, and increase in the nominal rate of interest, that is not accompanied by an increase in real income, supposes according to the IS-LM model, a contraction in the supply of real money balances or opposedly an increase in their demand (in other words, the LM curve would shift to the left, if we employed the usual graphic representation of this basic model, which shows the possible combinations of interest rates and real income, that guarantee equilibrium in the product and money markets). But it would lead nowhere to think that an increase in the expected rate of inflation would imply these alterations in the demand or supply of real money balances. Nevertheless, the author considers this model can be pertinent in explaining other sources of changes in the interest rate.