Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca Mariana Hernández Arboleda Trabajo de grado presentado para optar al título de Especialista en Eficiencia Energética Asesor Fernando Villada Duque, Doctor (PhD) en ingeniería eléctrica Universidad de Antioquia Facultad de Ingeniería Especialización en Eficiencia Energética Medellín, Antioquia, Colombia 2025 Cita Hernández Arboleda [1] Referencia Estilo IEEE (2020) [1] M Hernández Arboleda, “Mercado eléctrica de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca”, Trabajo de grado especialización, Especialización en Eficiencia Energética, Universidad de Antioquia, Medellín, Antioquia, Colombia, 2025 Especialización en Eficiencia Energética, Cohorte IV. Biblioteca Carlos Gaviria Díaz Repositorio Institucional: http://bibliotecadigital.udea.edu.co Universidad de Antioquia - www.udea.edu.co El contenido de esta obra corresponde al derecho de expresión de los autores y no compromete el pensamiento institucional de la Universidad de Antioquia ni desata su responsabilidad frente a terceros. Los autores asumen la responsabilidad por los derechos de autor y conexos. https://co.creativecommons.org/?page_id=13 https://co.creativecommons.net/tipos-de-licencias/ Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 3 Dedicatoria Para mi princesa Aurora. Agradecimientos Gracias a mi familia, por su apoyo y paciencia en este proceso formativo. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 4 TABLA DE CONTENIDO RESUMEN…………………………………………………………………………………… 7 ABSTRACT …………………………………………………………………………………. 8 I.INTRODUCCIÓN …………………………………………………………………………. 9 II.JUSTIFICACIÓN …………………………………………………………………………. 10 III.OBJETIVOS ……………………………………………………………………………… 11 IV.MARCO TEORICO………………………………………………………………………. 12 V.MERCADO ELECTRICO DE NORDPOOL……………………………………………… 20 VI.CONCLUSIONES………………………………………………………………………… 32 VII.REFERENCIAS………………………………………………………………………….. 34 Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 5 LISTA DE FIGURAS Fig. 1. Cronología de integración de países europeos al mercado eléctrico Nord pool…...……..21 Fig. 2. Servicios auxiliares……………………………………………………………………….26 Fig. 3. Participación por tecnología en la matriz energética …………………………………….30 Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 6 SIGLAS, ACRÓNIMOS Y ABREVIATURAS ACE Area Control Error (Error de Control del Área) AGC Automatic Generation Control CCP Central Counterparty Clearing House (Cámara de Compensación) CFD Contract for Difference (Contrato por Diferencia) CREG Comisión de Regulación de Energía y Gas DAM Day-Ahead Market (Mercado Diario) DG Distributed Generation (Generación Distribuida) EMS Energy Management System ENTSO-E European Network of Transmission System Operators for Electricity FCR Frequency Containment Reserve (Reserva de Contención de Frecuencia) FRR Frequency Restoration Reserve (Reserva de Restauración de Frecuencia) HVAC High Voltage Alternating Current (Corriente Alterna de Alta Tensión) HVDC High Voltage Direct Current (Corriente Directa de Alta Tensión) IDM Intra-Day Market (Mercado Intradiario) NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotations OTC Over-The-Counter (Contratos Bilaterales Fuera de Bolsa) PPA Power Purchase Agreement (Contrato de Compra de Energía) REMIT Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency RR Replacement Reserve (Reserva de Reemplazo) SCADA Supervisory Control and Data Acquisition STATCOM Static Synchronous Compensator TSO Transmission System Operator (Operador del Sistema de Transmisión) XM Administrador del Mercado de Energía Mayorista en Colombia aFRR Automatic Frequency Restoration Reserve (Reserva Automática de Restauración de Frecuencia) mFRR Manual Frequency Restoration Reserve (Reserva Manual de Restauración de Frecuencia) Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 7 RESUMEN Este trabajo de grado presenta una revisión detallada del mercado eléctrico Nord Pool, uno de los mercados mayoristas de electricidad más avanzados y transparentes del mundo. A través de una metodología basada en la recopilación, análisis y síntesis de información secundaria, se identifican los principales elementos que caracterizan su estructura, funcionamiento y evolución. Se abordan aspectos como la organización del mercado, los mecanismos de fijación de precios, la participación de los países nórdicos y bálticos, así como el impacto de la integración europea y la transición energética. El estudio revela que Nord Pool ha sido un referente en la liberalización del sector eléctrico, promoviendo una competencia eficiente, una alta transparencia en los precios y una fuerte integración regional. Entre los principales insights se destacan la importancia de la flexibilidad del sistema, el papel creciente de las energías renovables y la necesidad de una infraestructura digital robusta. Las conclusiones sugieren que el modelo de Nord Pool ofrece lecciones valiosas para otros mercados eléctricos en proceso de transformación, especialmente en lo relativo a la cooperación regional, la eficiencia en la asignación de recursos y el diseño de políticas para una transición energética sostenible. Palabras clave — Mercado eléctrico, Nord Pool, Energía eléctrica, Precios de la electricidad, Integración regional, Energías renovables, Transición energética, Comercio transfronterizo, Regulación energética, Sistema eléctrico nórdico, Mercado mayorista, Interconexión eléctrica, Políticas energéticas. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 8 ABSTRACT This thesis presents a detailed review of the Nord Pool electricity market, one of the most advanced and transparent wholesale electricity markets in the world. Using a methodology based on the collection, analysis, and synthesis of secondary information, the main elements that define its structure, functioning, and evolution are identified. The study covers key aspects such as market organization, pricing mechanisms, participation of Nordic and Baltic countries, as well as the impact of European integration and the energy transition. The study reveals that Nord Pool has been a benchmark in the liberalization of the electricity sector, fostering efficient competition, high price transparency, and strong regional integration. Key insights highlight the importance of system flexibility, the growing role of renewable energy sources, and the need for a robust digital infrastructure. The conclusions suggest that the Nord Pool model offers valuable lessons for other electricity markets undergoing transformation, particularly in terms of regional cooperation, resource allocation efficiency, and policy design for a sustainable energy transition. Keywords — Electricity market, Nord Pool, Electric energy, Electricity prices, Regional integration, Renewable energy, Energy transition, Cross-border trade, Energy regulation, Nordic power system, Wholesale market, Power interconnection, Energy policies. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 9 I. INTRODUCCIÓN El mercado eléctrico desempeña un papel central en la seguridad energética, la eficiencia económica y la sostenibilidad ambiental de los países. En particular, el mercado Nord Pool se ha consolidado como un modelo destacado por su alto nivel de integración regional, transparencia en la formación de precios y adaptación a los retos de la transición energética. Este mercado reúne a múltiples países europeos en un sistema coordinado que facilita el comercio de electricidad a través de fronteras, promoviendo la competencia y el uso eficiente de los recursos energéticos disponibles. El presente trabajo ofrece una revisión detallada del mercado eléctrico Nord Pool con el propósito de comprender su funcionamiento integral y los instrumentos que lo componen. Se desarrolla primero una descripción general del sistema eléctrico en el que opera el mercado, abordando aspectos técnicos y operativos relevantes. Posteriormente, se analiza la estructura del mercado mayorista de electricidad gestionado por Nord Pool, con énfasis en su organización, mecanismos de operación y procesos de fijación de precios. Además, se examina el mercado de derivados eléctricos, que permite a los actores gestionar riesgos asociados a la volatilidad de los precios mediante contratos a futuro, opciones y otros productos financieros especializados. Este análisis busca aportar una visión estructurada sobre cómo se organiza y opera un mercado eléctrico avanzado, proporcionando elementos que pueden ser útiles para comprender otros sistemas similares o en proceso de evolución. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 10 II. JUSTIFICACIÓN La transformación del sector energético hacia un modelo más sostenible, eficiente y digitalizado ha puesto en el centro del debate la necesidad de contar con mercados eléctricos bien estructurados, transparentes y adaptativos. En este contexto, el estudio del mercado Nord Pool adquiere relevancia por ser uno de los sistemas más avanzados y consolidados a nivel global, al integrar múltiples países bajo una plataforma común de intercambio eléctrico, con mecanismos eficientes para la formación de precios y gestión de riesgos. Conocer en detalle el funcionamiento de este mercado permite comprender cómo se puede alcanzar una mayor coordinación regional, incentivar la competencia y garantizar la seguridad del suministro en un entorno de alta penetración de energías renovables. Asimismo, el análisis de sus instrumentos financieros —como los contratos a futuro y otros derivados eléctricos— aporta claridad sobre cómo los actores del mercado gestionan la incertidumbre en un sector históricamente expuesto a variaciones bruscas en la oferta y la demanda. Este tema fue seleccionado porque ofrece un caso concreto y documentado que permite extraer aprendizajes aplicables a otros sistemas eléctricos, con especial énfasis en el caso colombiano. En un momento en que Colombia enfrenta retos relacionados con la diversificación de la matriz energética, la integración de energías renovables no convencionales y el fortalecimiento del mercado mayorista, el análisis del modelo Nord Pool proporciona elementos útiles para reflexionar sobre posibles mejoras estructurales y regulatorias que favorezcan la modernización del mercado eléctrico nacional. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 11 III. OBJETIVOS A. Objetivo general Analizar el mercado eléctrico Nord Pool a partir de la revisión de información, con el fin de comprender su estructura, funcionamiento y herramientas asociadas, y extraer aprendizajes aplicables al fortalecimiento del mercado eléctrico colombiano. B. Objetivos específicos  Describir las características técnicas y operativas del sistema eléctrico en el que se desarrolla el mercado Nord Pool.  Analizar la organización y los mecanismos de operación del mercado mayorista de electricidad en Nord Pool.  Examinar el funcionamiento del mercado de derivados eléctricos, incluyendo contratos a futuro y otros productos financieros utilizados para la gestión de riesgos.  Interpretar los factores que han contribuido al éxito y consolidación del modelo Nord Pool como referente internacional.  Establecer aprendizajes y recomendaciones que puedan ser considerados para el desarrollo y modernización del mercado eléctrico colombiano. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 12 IV. MARCO TEÓRICO Comprender la estructura y dinámica de un mercado eléctrico moderno exige un enfoque interdisciplinario que articule elementos técnicos del sistema eléctrico con principios económicos, normativos y financieros. La electricidad, como bien físico con características únicas (no almacenable, esencial para la vida moderna, y de oferta y demanda altamente fluctuantes), requiere marcos institucionales sofisticados para su adecuada comercialización y regulación. Este marco teórico se centra en cuatro ejes fundamentales que sustentan el análisis del mercado eléctrico: el sistema eléctrico, los mecanismos de comercialización, los servicios auxiliares y los instrumentos financieros derivados. 1. El sistema eléctrico: arquitectura técnica y operación El sistema eléctrico está compuesto por tres segmentos esenciales: generación, transmisión y distribución. La generación eléctrica puede provenir de fuentes convencionales (carbón, gas, hidráulica) o renovables (solar, eólica, geotérmica), y su integración al sistema depende del tipo de tecnología, factor de capacidad, y variabilidad de la fuente primaria. La energía generada se transporta a través de redes de transmisión de alta tensión, cuyo diseño debe garantizar estabilidad y sincronismo. Finalmente, la energía llega a los usuarios finales mediante sistemas de distribución en media y baja tensión.[1] Desde el punto de vista operativo, el sistema debe mantener en todo momento el equilibrio entre oferta y demanda eléctrica en tiempo real. Esto implica una coordinación compleja por parte de operadores del sistema (TSOs), que ajustan constantemente la generación en respuesta a variaciones en la carga o eventos imprevistos. Este requerimiento impone la necesidad de disponer de reservas técnicas y herramientas de monitoreo y control automatizado [1] 2. Mercados eléctricos: organización, productos y señales de precio La liberalización del sector eléctrico ha dado lugar a la creación de mercados organizados donde la energía se transa bajo principios de competencia, eficiencia económica y transparencia. A diferencia de otros bienes, la electricidad debe ser consumida instantáneamente tras su generación, lo que impone restricciones técnicas al diseño del mercado y exige una coordinación continua entre los actores del sistema. Por esta razón, los mercados eléctricos combinan mecanismos físicos Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 13 (despacho técnico) con arreglos comerciales (transacciones económicas), todos regulados por entidades independientes que garantizan la equidad y seguridad del sistema. a. Tipología de mercados mayoristas Los mercados mayoristas de electricidad se estructuran en diferentes niveles temporales, cada uno con una función específica:  Mercado diario (Day-Ahead Market, DAM): Es el principal mecanismo de programación energética. Los agentes del mercado (generadores, comercializadores, grandes consumidores) presentan sus ofertas y demandas para cada hora del día siguiente. Las ofertas se ordenan por mérito económico y se casan utilizando algoritmos de optimización como el algoritmo EUPHEMIA (EU + Pan-european Hybrid Electricity Market Integration Algorithm ó Algoritmo Europeo Híbrido Paneuropeo para la Integración del Mercado Eléctrico, para el caso de estudio asignado). El resultado es una curva de oferta y demanda agregada que determina el precio marginal horario, también conocido como precio de equilibrio del mercado spot. Este mercado permite una optimización del despacho, alinear señales de precio con costos marginales y anticipar las necesidades de balance del sistema.[2]  Mercado intradiario (Intra-Day Market, IDM): Permite realizar ajustes en tiempo real a las programaciones del mercado diario. En él se pueden corregir errores de pronóstico de generación renovable, fallas técnicas o cambios abruptos en la demanda. Su operación puede ser continua o segmentada en sesiones, dependiendo del diseño del mercado. En sistemas con alta penetración de energías variables, el mercado intradiario adquiere una relevancia creciente para mantener la estabilidad y reducir los costos de balance.[2]  Mercados de balance (balancing markets): Operados por los TSO (Transmission System Operators), estos mercados intervienen cuando existen desbalances residuales entre generación y demanda no corregidos por los mercados previos. Los generadores ofrecen capacidad flexible (ascendente o descendente) que puede ser activada automáticamente o bajo instrucción directa. Su remuneración considera tanto el precio de activación como la disponibilidad.[2]  Mercados de capacidad: En algunos sistemas se remunera la disponibilidad futura de generación firme mediante subastas de capacidad. Estos esquemas no están presentes en Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 14 todos los mercados, pero son clave en contextos donde la señal de precio spot no es suficiente para incentivar inversiones en plantas de respaldo.[3] b. Fijación de precios y señales económicas Los precios resultantes de los mercados eléctricos reflejan la interacción entre la oferta y la demanda horaria de energía. Bajo el modelo de precio marginal uniforme, todos los agentes despachados reciben el precio del último recurso necesario para satisfacer la demanda. Esto promueve eficiencia, ya que incentiva a los generadores a ofertar a su costo marginal de corto plazo.[4] La señal de precio en mercados spot permite:  Indicar escasez o abundancia energética.  Incentivar la inversión en tecnologías flexibles o almacenamiento.  Reflejar externalidades como congestiones o limitaciones técnicas de red.  Coordinar el consumo y la producción de forma descentralizada. No obstante, esta señal puede ser volátil, por lo que los agentes recurren a coberturas financieras (derivados, contratos PPA, etc.) para estabilizar ingresos y mitigar riesgos. c. Supervisión, competencia y diseño de mercado Los mercados eléctricos requieren una supervisión regulatoria activa para evitar prácticas anticompetitivas durante periodos de escasez. Los operadores de mercado y entes reguladores deben:  Velar por la simetría de información entre actores.  Asegurar el acceso no discriminatorio a la infraestructura.  Evaluar continuamente el diseño de los algoritmos de casación y despacho.  Promover la participación de nuevas tecnologías y actores (agregadores, almacenamiento, demand response). En mercados avanzados como Nord Pool, estas estructuras están respaldadas por plataformas digitales robustas, interoperabilidad entre países y reglas comunes de mercado que facilitan el comercio transfronterizo y la integración regional. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 15 3. Servicios auxiliares: garantizar la estabilidad del sistema Los servicios auxiliares (ancillary services) son funciones que permiten mantener la estabilidad operativa, la calidad de suministro y la seguridad del sistema eléctrico. A diferencia de la energía activa, que es la que efectivamente consumen los usuarios, los servicios auxiliares no se reflejan directamente en el consumo final, pero son esenciales para que la electricidad fluya de forma segura y continua desde la generación hasta la demanda. Estos servicios se diseñan para actuar en diferentes escalas temporales y abarcan funciones automáticas, manuales, preventivas y reactivas. a. Clasificación funcional de los servicios auxiliares Los operadores de sistemas eléctricos (TSO, por su sigla en inglés) definen los servicios auxiliares en categorías estandarizadas, entre las que se encuentran: Control de frecuencia (Frequency Control):  Regulación primaria o respuesta inercial (FRR – Frequency Containment Reserve): Respuesta automática de plantas generadoras en los primeros segundos (0–30 s) ante desviaciones de frecuencia. Se basa en características físicas de las máquinas síncronas (efecto inercial) o en la acción de controladores automáticos.[5]  Regulación secundaria (aFRR – Automatic Frequency Restoration Reserve): Ajustes automáticos en la producción de generación designada, controlada por el sistema AGC (Automatic Generation Control), para restablecer la frecuencia en escalas de 30 segundos a 15 minutos. Este servicio es fundamental para balancear zonas interconectadas.[5]  Regulación terciaria (mFRR – Manual Frequency Restoration Reserve): Activación manual de recursos de reserva para reemplazar la regulación secundaria o responder a contingencias prolongadas.[5] Control de tensión (Voltage Control): Incluye la provisión de potencia reactiva por parte de generadores, bancos de condensadores, reactores o transformadores con regulación en carga (OLTC). La regulación de tensión es una variable crítica para mantener el perfil de voltaje dentro de límites normativos y evitar colapsos locales. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 16 b. Modalidades de prestación y remuneración Existen distintos esquemas de adquisición de servicios auxiliares, según el diseño del mercado:  Obligación técnica: algunos generadores están obligados por diseño o regulación a prestar ciertos servicios (ej. inercia o potencia reactiva mínima).  Mercado de servicios auxiliares: los TSO organizan subastas en las que los agentes ofertan su disponibilidad y precio para prestar servicios específicos. La casación puede ser marginal (como en energía) o mediante contratos fijos por disponibilidad.  Contratos bilaterales o acuerdos con compensación regulada: en algunos casos, especialmente en sistemas pequeños, los servicios se adquieren mediante contratos individuales con generadores estratégicos. La remuneración puede descomponerse en:  Pago por disponibilidad: por mantener la capacidad lista para ser activada.  Pago por activación o uso efectivo: por el uso real del recurso durante una contingencia.  Penalizaciones por incumplimiento: si el agente no responde dentro del tiempo o con la magnitud requerida. c. Rol en la integración de renovables y sistemas modernos La creciente integración de energías renovables variables (ERV), tales como la solar y la eólica, ha incrementado de manera sustancial la demanda de servicios auxiliares dentro de los sistemas eléctricos. Estas fuentes de energía, inherentemente diferentes de la generación convencional, presentan características particulares que exigen una reevaluación de la provisión de estos servicios. [6] En primer lugar, las ERV, a menos que estén acopladas con tecnología síncrona, no ofrecen la inercia natural que contribuye a la estabilidad de la frecuencia del sistema. En segundo lugar, su alta variabilidad en la producción requiere una mayor flexibilidad en la capacidad de respuesta del sistema para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda. Finalmente, la conexión de estas fuentes a la red demanda una compensación activa de potencia reactiva y un soporte de red robusto para garantizar la calidad del suministro. En consecuencia, el paradigma de los servicios auxiliares ha evolucionado hacia esquemas más dinámicos, ampliando la participación más allá de los generadores convencionales para incluir recursos como baterías de gran escala, agregadores de demanda y sistemas híbridos que combinan Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 17 diferentes tecnologías, como la solar con almacenamiento. La coordinación eficiente de la activación de estos recursos se facilita mediante el uso de plataformas digitales, sistemas de control distribuido y mercados que operan en tiempo real, asegurando una respuesta rápida y con una optimización de costos.[6] 4. Derivados financieros: gestión del riesgo en electricidad La electricidad es un bien altamente volátil desde el punto de vista del precio. Su difícil almacenamiento, la sensibilidad a variables climáticas, la rigidez en la demanda a corto plazo y la exposición a fallas técnicas hacen que los precios spot puedan experimentar variaciones abruptas, incluso dentro de una misma jornada. Para enfrentar esta incertidumbre y garantizar la sostenibilidad financiera de los actores del mercado, se han desarrollado instrumentos derivados eléctricos que permiten cobertura, arbitraje, inversión y planificación a largo plazo. En los mercados avanzados, los productos financieros no solo son herramientas de protección para los generadores y comercializadores, sino también mecanismos que mejoran la liquidez, la transparencia y la señal de precios de largo plazo. a. Fundamentos económicos de los derivados eléctricos Los derivados eléctricos se basan en contratos cuyo valor deriva del comportamiento futuro de un subyacente, en este caso, la electricidad. A diferencia de los mercados físicos (spot), los contratos financieros no implican entrega física de energía, sino compensaciones monetarias según la diferencia entre el precio acordado y el real. Sus funciones principales incluyen:  Cobertura (hedging): protegerse contra fluctuaciones de precio que podrían afectar los ingresos o costos.  Especulación: aprovechar la volatilidad para obtener ganancias, sin necesidad de participar en el mercado físico.  Señalización de expectativas: los precios de futuros y forwards reflejan la visión de los agentes sobre el comportamiento del mercado.[7] b. Tipos de derivados en el mercado eléctrico  Futuros eléctricos: Contratos estandarizados negociados en mercados organizados que fijan el precio para una cantidad determinada de energía en un período futuro (semanal, mensual, Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 18 trimestral o anual). Se liquidan por diferencias, y su función es reducir la exposición a la volatilidad del mercado spot.  Forwards bilaterales: Similar a los futuros, pero negociados directamente entre las partes, ofrecen mayor flexibilidad en términos de volumen, plazo y condiciones, pero con menor estandarización y transparencia.  Opciones eléctricas: Contratos que otorgan el derecho de comprar o vender energía a un precio acordado en una fecha futura. La parte compradora paga una prima, y si el precio de mercado es más favorable, ejerce la opción. Este instrumento es útil en contextos con riesgo extremo [7] c. Mercado organizado de derivados: infraestructura y operación En los mercados eléctricos modernos, la gestión eficiente del riesgo de precios es fundamental para asegurar la viabilidad financiera de los agentes participantes. Para ello, se implementa un mercado organizado de derivados eléctricos, que opera de manera paralela al mercado físico de electricidad. Este tipo de mercado permite a generadores, comercializadores, grandes consumidores y otros participantes, protegerse frente a la volatilidad de los precios del mercado spot. Algunas de las características clave de este mercado financiero son:[7]  Compensación centralizada (Clearing): Todas las transacciones se procesan a través de una cámara de compensación, que actúa como contraparte legal en todas las operaciones. Esta entidad se encarga de exigir márgenes de garantía, realizar liquidaciones diarias por diferencias de precios (mark-to-market) y garantizar el cumplimiento de los contratos, reduciendo así el riesgo de contraparte.  Contratos estandarizados y liquidez: El mercado organizado de derivados ofrece contratos con condiciones predeterminadas, como futuros mensuales, trimestrales o anuales sobre bloques de energía base o por horas específicas. Los productos más negociados tienden a presentar alta liquidez, precios públicos y referencias estables, lo cual facilita su uso tanto para cobertura como para formación de expectativas de precio.  Integración con el mercado spot: Los precios de liquidación de estos contratos financieros se basan en el precio marginal determinado en el mercado diario. Esta integración asegura una consistencia estructural entre los mercados físicos y financieros, permitiendo que las coberturas tengan efecto real sobre la exposición económica de los participantes. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 19 La existencia de un mercado organizado de derivados fortalece la transparencia del sistema, mejora la gestión del riesgo, y provee señales económicas más estables para los procesos de planificación, inversión y operación en el sector eléctrico.[7] Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 20 V. MERCADO ELÉCTRICO DE NORPOOL 1. Sistema Eléctrico Nord Pool: Componentes y Operación l sistema eléctrico Nord Pool se fundamenta en una infraestructura de red de transmisión altamente mallada e interconectada, que abarca diversas tensiones y tecnologías (HVAC y HVDC). Esta red facilita la transferencia de grandes bloques de potencia entre las áreas de control gestionadas por los TSO nacionales (por ejemplo, Statnett, Svenska kraftnät, Energinet, Fingrid) y las distintas zonas de oferta definidas dentro de la región. La capacidad de interconexión (ITC) entre estas áreas es un parámetro crítico, influenciado por límites térmicos de los activos de red, restricciones de estabilidad dinámica y estática del sistema, y consideraciones de seguridad operativa. La gestión de la congestión en estas interconexiones se aborda mediante mecanismos económicos, como el "price splitting", donde las diferencias de precios entre zonas reflejan la congestión, y medidas operativas no basadas en el mercado, como el "curtailment" o redispatching de la generación.[8] El mercado Nord Pool, iniciado en 1993 con Noruega y Suecia, se expandió progresivamente con la adhesión de Finlandia (1998), Dinamarca (1999–2000), los países bálticos (2010–2013) y, posteriormente, con la participación de mercados acoplados en Europa Central y Occidental (2014– 2021), consolidándose como uno de los mercados eléctricos más integrados del mundo. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 21 Figura 1. Cronología de integración de países europeos al mercado eléctrico Nord pool – Elaboración propia La generación eléctrica conectada a esta red presenta una diversificación significativa en tecnologías, con una predominancia creciente de fuentes renovables. La hidroelectricidad, con su gran capacidad de almacenamiento en embalses, proporciona una flexibilidad operativa esencial para la regulación de frecuencia (primaria, secundaria y terciaria) y el balance del sistema, apoyada por modelos hidrológicos sofisticados para la optimización de la producción a corto y largo plazo. La energía eólica, con una alta penetración en Dinamarca y en expansión en la región, introduce variabilidad que requiere modelos de predicción precisos y estrategias de integración avanzadas, incluyendo sistemas de control de potencia y participación en mercados de balance. La generación nuclear, presente en Suecia y Finlandia, ofrece una base de carga con menor flexibilidad operativa. [8] Las centrales térmicas (ciclo combinado de gas, carbón, etc.) complementan el suministro y proporcionan servicios de balance adicionales, con características de eficiencia y respuesta variables según la tecnología empleada. La generación distribuida (DG) y las microrredes están Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 22 integrándose progresivamente, presentando desafíos y oportunidades para la gestión de la red de distribución y la interacción con los mercados mayoristas. La operación del sistema se inicia con la previsión de la demanda de carga y la producción de energías renovables, utilizando modelos que incorporan datos históricos, condiciones meteorológicas en tiempo real y análisis de tendencias. Los programas de generación son elaborados por los productores en función de sus ofertas en el mercado diario, las restricciones operativas de sus unidades y las previsiones de disponibilidad de recursos primarios. La operación del mercado diario se centra en la ejecución del algoritmo EUPHEMIA, que realiza un cruce complejo de las curvas de oferta y demanda para cada hora del día siguiente y para cada zona de oferta. Este algoritmo busca maximizar el bienestar social, considerando las restricciones de la red de transmisión interzonal para determinar los precios marginales de la energía. Tras la publicación de los resultados, Nord Pool genera las nominaciones de las transacciones, comunicando a los TSO las cantidades de energía que deben ser entregadas y recibidas entre las diferentes entidades y áreas de control. [9] La operación en tiempo real es responsabilidad de los TSO, quienes monitorean continuamente la frecuencia del sistema y los flujos de potencia en sus redes mediante sistemas SCADA/EMS. Ante cualquier desviación del equilibrio, activan servicios de balance, que incluyen la regulación primaria de frecuencia (FCR), la reserva secundaria de restauración de frecuencia (FRR) y la reserva terciaria de reemplazo (RR), adquiridos a través de mercados específicos o contratos bilaterales. La gestión de contingencias se aborda mediante la implementación de planes operativos detallados y la coordinación regional a través de ENTSO-E, permitiendo la activación de recursos de respaldo y la optimización de los flujos de potencia interfronterizos en situaciones de emergencia.[9] 2. Estructura de los Mercados Eléctricos en Nord Pool La arquitectura de los mercados eléctricos en Nord Pool se fundamenta en una jerarquía temporal de plataformas de negociación, complementada por la significativa actividad de contratos bilaterales (Over-The-Counter - OTC). Esta estructura busca optimizar la eficiencia económica, la gestión del riesgo y la seguridad del suministro en el sistema eléctrico regional.[10] Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 23 El Mercado Diario ("Day-Ahead Market" - DAM) constituye la plataforma central para la negociación de la energía con un horizonte de entrega para cada hora del día siguiente. La mecánica de negociación se basa en una subasta explícita, donde los participantes del mercado ingresan sus ofertas de venta y compra. El algoritmo de optimización EUPHEMIA procesa estas ofertas, realizando un cruce simultáneo para todas las horas del día siguiente y para todas las zonas de oferta, considerando las restricciones de capacidad de transmisión (ITC). El resultado es un precio de mercado único ("clearing price") por hora y zona. Nord Pool actúa como operador del mercado y cámara de compensación. Los datos generados son cruciales para la formación de precios de referencia.[10] El Mercado Intradía (Intraday Market - IDM) ofrece una plataforma para la negociación continua hasta poco antes de la entrega, permitiendo ajustes de último momento a las posiciones del DAM ante desviaciones imprevistas en la demanda o la generación. La negociación se basa en el emparejamiento continuo de ofertas. Nord Pool opera la plataforma y la compensación. Los precios del IDM reflejan las condiciones del sistema en tiempo real.[10] Contratos Bilaterales (Over-The-Counter - OTC): Adicionalmente a las plataformas de negociación organizadas, una parte significativa del comercio de electricidad en la región Nord Pool se realiza a través de contratos bilaterales, negociados directamente entre dos contrapartes (por ejemplo, entre generadores y grandes consumidores o comercializadoras). Estos contratos pueden tener diferentes horizontes temporales, desde plazos cortos hasta varios años, y condiciones de precio y volumen específicas acordadas entre las partes. Con estos contratos se pretende:  Gestión del Riesgo de Precio: Permiten a los participantes fijar precios a largo plazo, reduciendo la exposición a la volatilidad de los mercados spot (DAM e IDM).  Cobertura del Volumen: Aseguran un suministro o una demanda de energía predefinida durante un período específico.  Adaptación a Necesidades Específicas: Pueden incluir cláusulas personalizadas que no están disponibles en los mercados estandarizados.  Relaciones Comerciales a Largo Plazo: Fomentan vínculos comerciales estables entre las partes.  Interacción con los Mercados Organizados: Los precios de los contratos bilaterales a menudo toman como referencia los precios del mercado diario de Nord Pool o los precios de los instrumentos financieros (derivados) negociados en plataformas como NASDAQ Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 24 Commodities. Los participantes pueden utilizar los mercados organizados para cubrir sus posiciones bilaterales o para negociar los volúmenes que no están cubiertos por contratos a largo plazo.[10]  Transparencia y Reporte: Si bien son acuerdos privados, existe la obligación de reportar ciertas transacciones bilaterales a las autoridades regulatorias (por ejemplo, bajo el reglamento REMIT - Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency) para aumentar la transparencia del mercado y prevenir el abuso de mercado. Nord Pool también ofrece servicios para el reporte de contratos bilaterales a las autoridades regulatorias. c. Servicios auxiliares en el contexto nórdico Los servicios auxiliares desempeñan un papel esencial en la operación del sistema eléctrico en la región Nord Pool. Su función principal es garantizar la estabilidad operativa, la confiabilidad del suministro y la calidad de la energía, en un contexto caracterizado por alta integración regional y creciente participación de fuentes renovables. Estos servicios permiten mantener el equilibrio constante entre generación y demanda, gestionar restricciones de red y responder de manera eficiente a contingencias técnicas o comerciales.[12] En Nord Pool, la provisión de servicios auxiliares es responsabilidad de los Operadores del Sistema de Transmisión (TSO) de cada país. Aunque su operación es nacional, la coordinación se da en el marco de ENTSO-E, lo que permite armonizar reglas, estándares y mecanismos de adquisición a nivel regional. Frequency Containment Reserve (FCR) – Reserva primaria La FCR es la primera línea de defensa ante una desviación de frecuencia. Se activa automáticamente en los primeros segundos tras un desequilibrio y su función es contener la variación de frecuencia del sistema respecto al valor nominal (50 Hz). Esta reserva debe ser proporcional a la magnitud de la desviación y es provista por unidades con capacidad de regulación rápida, como centrales hidroeléctricas. El requerimiento de FCR se calcula considerando la pérdida potencial del mayor bloque de generación en el sistema. Su remuneración se basa principalmente en la capacidad reservada, incentivando a los generadores a mantener disponibilidad inmediata para responder. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 25 Frequency Restoration Reserve (FRR) – Reserva secundaria La FRR se activa una vez que la FCR ha contenido la desviación inicial. Su función es restaurar la frecuencia nominal del sistema y, en el caso de redes interconectadas, restablecer los intercambios programados entre áreas de control. Existen dos tipos:  aFRR (automática): responde en minutos a señales de control centralizadas, calculadas con base en el Área Control Error (ACE).  mFRR (manual): es activada por los operadores del TSO según criterios operativos y disponibilidad de recursos. La FRR puede ser provista tanto por unidades de generación como por cargas controlables. Su remuneración incluye pagos por capacidad disponible y por la energía efectivamente entregada durante la activación. Replacement Reserve (RR) – Reserva terciaria La RR se utiliza para sustituir a la FRR agotada o para enfrentar contingencias mayores. A diferencia de las anteriores, su activación es completamente manual y generalmente con tiempos de respuesta mayores. Los proveedores de RR incluyen unidades térmicas con tiempos de arranque medios y ciertos consumidores con capacidad de reducción de carga. Su remuneración se basa en la energía activada, aunque algunos mercados también incluyen pagos por disponibilidad.[23] Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 26 Figura 2. Servicios auxiliares – Elaboración propia con información de [12] Potencia reactiva y control de tensión Además del equilibrio en frecuencia, los operadores deben asegurar perfiles de tensión adecuados en toda la red. Esto se logra mediante la inyección o absorción de potencia reactiva, generalmente a través de generadores síncronos, compensadores estáticos (STATCOM), transformadores con tomas regulables, entre otros. El servicio se remunera por disponibilidad de capacidad reactiva o mediante contratos específicos con generadores estratégicos.[12] Black Start – Capacidad de arranque en negro La capacidad de black start es fundamental en caso de colapso total del sistema. Algunas unidades están diseñadas para arrancar sin depender de una fuente externa, lo que permite iniciar la recuperación de la red. Estas plantas reciben pagos por mantener operativa esta capacidad crítica. Organización de los mercados de servicios auxiliares La adquisición de estos servicios se realiza a través de mercados organizados o contratos bilaterales. En muchos casos, los TSO utilizan subastas competitivas donde los agentes ofertan su capacidad disponible a precios determinados. El diseño de estos mercados varía por país, pero la Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 27 coordinación a través de ENTSO-E busca homogeneizar criterios y promover la eficiencia operativa en toda la región. La estructura de remuneración está diseñada para incentivar tanto la disponibilidad como la respuesta efectiva de los proveedores ante eventos reales. Esto permite asegurar que el sistema eléctrico funcione de forma segura, continua y resiliente, incluso bajo condiciones de alta exigencia.[12] d. Derivados financieros Los derivados financieros constituyen un componente esencial de la estructura del mercado eléctrico Nord Pool, proporcionando instrumentos fundamentales para la gestión del riesgo de precio, la cobertura de la volatilidad y la formación de expectativas de precios futuros. Estos instrumentos, negociados principalmente en la plataforma NASDAQ Commodities, permiten a una amplia gama de participantes mitigar la incertidumbre inherente a los mercados spot y optimizar sus estrategias de operación y planificación.[13] Contratos de Futuros (Futures Contracts): Los futuros son acuerdos estandarizados que obligan a comprar o vender una cantidad específica de electricidad (el activo subyacente) a un precio predeterminado en una fecha futura específica (fecha de liquidación o vencimiento). En el mercado Nord Pool, se negocian futuros de electricidad para diversas zonas de oferta (system price, áreas de precios individuales en Noruega, Suecia, Dinamarca y Finlandia) y con diferentes plazos de vencimiento, que abarcan desde semanas hasta varios años. Estos contratos se caracterizan por su liquidez y transparencia, al ser negociados en una plataforma organizada y compensados por una cámara de compensación (CCP), lo que reduce el riesgo de contraparte. La liquidación al vencimiento puede ser financiera (pago de la diferencia entre el precio del contrato y el precio spot de referencia) o, en menor medida para participantes financieros, física (entrega de la electricidad). Los precios de los futuros reflejan las expectativas del mercado sobre los precios spot futuros, incorporando factores como previsiones de demanda y generación, disponibilidad de combustibles, condiciones climáticas y regulaciones.[13] Contratos a Plazo (Forward Contracts): Los forwards son acuerdos no estandarizados negociados directamente entre dos contrapartes (OTC). Comparten similitudes con los futuros en cuanto a la especificación de cantidad, precio y fecha futura de la transacción, pero ofrecen una mayor Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 28 flexibilidad para adaptar los términos del contrato a las necesidades específicas de las partes. En el contexto de Nord Pool, los forwards son utilizados extensamente para la cobertura de riesgos de precio a medida y para acuerdos de suministro a largo plazo entre generadores y comercializadoras. La liquidación es predominantemente financiera.[13] Opciones (Options Contracts): Las opciones otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (opción de compra o "call") o vender (opción de venta o "put") una cantidad específica de electricidad a un precio predeterminado (precio de ejercicio o "strike price") en o antes de una fecha futura específica (fecha de vencimiento). A cambio de este derecho, el comprador paga una prima al vendedor (emisor) de la opción. Las opciones se utilizan para limitar la exposición a movimientos adversos de precios (cobertura) o para especular sobre la dirección futura de los precios con un riesgo limitado a la prima. [13] Contratos por Diferencia (Contracts for Difference - CFDs): Los CFDs son acuerdos bilaterales para intercambiar la diferencia entre el precio de apertura y el precio de cierre de un contrato de futuros de electricidad durante un período específico. Permiten la especulación sobre los movimientos de precios sin la necesidad de poseer el contrato de futuros subyacente. Interrelación y Funciones: Los futuros proporcionan liquidez y transparencia en la formación de precios a plazo, sirviendo como referencia para otros derivados y para los contratos bilaterales. Permiten a los participantes fijar precios para sus transacciones futuras, gestionando la volatilidad del mercado spot. Los forwards ofrecen mayor flexibilidad para la cobertura a medida. Las opciones brindan protección contra movimientos extremos de precios y oportunidades para estrategias de negociación más complejas. Los CFDs facilitan la especulación a corto plazo. La negociación de estos derivados se realiza principalmente en la plataforma NASDAQ Commodities, que también proporciona servicios de compensación y liquidación, actuando como CCP para mitigar el riesgo de contraparte. La participación en este mercado incluye generadores, comercializadoras, grandes consumidores e inversores financieros, cada uno con diferentes objetivos en la gestión del riesgo y la búsqueda de oportunidades. En conjunto, los derivados financieros, incluyendo los futuros, son herramientas fundamentales para la eficiencia, la estabilidad y la planificación a largo plazo en el mercado eléctrico Nord Pool.[13] Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 29 Mecanismos de Negociación y Liquidación: Los derivados financieros de electricidad de Nord Pool se negocian principalmente en la plataforma electrónica de NASDAQ Commodities. Esta plataforma proporciona transparencia de precios y facilita la negociación entre una amplia gama de participantes. NASDAQ Commodities también actúa como cámara de compensación (CCP) para muchos de los contratos negociados en su plataforma, asumiendo el riesgo de contraparte y garantizando la liquidación de las transacciones. La liquidación de los contratos de derivados puede ser física (entrega real de la electricidad, aunque menos común para participantes financieros) o financiera (pago o recepción de la diferencia entre el precio del contrato y el precio de referencia al vencimiento).[13] Participantes del Mercado de Derivados:  Generadores: Utilizan derivados para fijar los precios de su producción futura, asegurando ingresos estables y mitigando el riesgo de caídas de precios.  Comercializadoras (Traders): Negocian derivados para arbitraje entre diferentes mercados (por ejemplo, diferencias de precios entre zonas de oferta o entre diferentes horizontes temporales), para especulación sobre los movimientos de precios y para ofrecer productos de cobertura a sus clientes.  Grandes Consumidores: Utilizan derivados para protegerse contra aumentos futuros en los precios de la electricidad, gestionando sus costos energéticos.  Inversores Financieros: Participan en el mercado de derivados de electricidad como una clase de activo más, buscando rentabilidad a través de la especulación sobre los movimientos de precios. Importancia de los Derivados Financieros: Los derivados financieros desempeñan un papel fundamental en el mercado eléctrico Nord Pool al:  Facilitar la gestión del riesgo de precio para los participantes físicos del mercado.  Aumentar la liquidez en los mercados de electricidad.  Proporcionar señales de precios a largo plazo que informan las decisiones de inversión en nueva capacidad de generación.  Permitir la especulación, lo que puede contribuir a la eficiencia del mercado al incorporar diferentes perspectivas sobre los precios futuros. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 30 3. Aplicación del modelo nórdico al mercado eléctrico colombiano a. Breve descripción del mercado colombiano El mercado eléctrico colombiano, operado por XM S.A. bajo la supervisión de la CREG, se caracteriza por un esquema de despacho centralizado y precios marginales, estructurado en un mercado diario, un mercado de contratos y mecanismos de confiabilidad como el cargo por confiabilidad. A pesar de una matriz energética dominada por la hidroelectricidad, la participación de energías renovables no convencionales aún es incipiente.[14] Figura 3. Participación por tecnología en la matriz energética Región Nórdica vs. Colombia – Elaboración propia con información d [14] Adicionalmente, la volatilidad inherente a fenómenos climáticos como El Niño expone a los agentes a significativos riesgos financieros y operativos. Esta estructura contrasta notablemente con la sofisticación y la orientación hacia mercados organizados de corto plazo con alta transparencia que caracterizan al mercado Nord Pool. En este último, la negociación se centra en bolsas de energía "day-ahead" e intradía con subastas y negociación continua, promoviendo una formación de precios transparente y competitiva.[14] Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 31 En términos de escala e interconexión, Nord Pool opera como un mercado regional integrado, facilitando el flujo transfronterizo de energía y el aprovechamiento de un mix de generación predominantemente renovable y diverso. En contraste, el mercado colombiano se enfoca principalmente en la demanda y generación interna, con interconexiones internacionales limitadas. La madurez y la experiencia también distinguen a ambos mercados, con Nord Pool ostentando un historial más extenso de operación bajo reglas de mercado transparentes y sofisticadas, mientras que Colombia continúa su proceso de evolución. La composición del mix de generación, con una fuerte dependencia de la hidroelectricidad en Colombia frente a la diversificación renovable más amplia en Nord Pool, influye directamente en la sensibilidad de los precios a las condiciones climáticas y la disponibilidad de recursos primarios.[15] No obstante, estas diferencias, el modelo de Nord Pool presenta varias posibilidades de mejora para el mercado colombiano. Una integración regional andina, emulando la cooperación nórdica a través de interconexiones con Ecuador y Perú, permitiría compartir recursos y potencialmente estabilizar precios. La implementación de un mercado intradiario dinámico con actualizaciones horarias incrementaría la flexibilidad operativa del sistema colombiano. Asimismo, el establecimiento de un mercado robusto de servicios auxiliares, incluyendo reservas y "black start" siguiendo el modelo de ENTSO-E, fortalecería la confiabilidad del sistema. Finalmente, el desarrollo de un mercado de derivados eléctricos, gestionado por una cámara de compensación nacional o regional para ofrecer futuros y opciones, proporcionaría herramientas cruciales para la cobertura financiera de los agentes, mitigando los riesgos asociados a la volatilidad climática y de precios.[16] Esta comparación subraya las diferencias estructurales y operativas entre ambos mercados, influenciadas por sus contextos particulares. Las fortalezas del mercado nórdico, centradas en la transparencia, la liquidez de los mercados organizados y el desarrollo de instrumentos de gestión de riesgo, ofrecen valiosas perspectivas para la evolución del mercado eléctrico colombiano.[16] Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 32 VI CONCLUSIONES El análisis técnico revela que el mercado eléctrico Nord Pool se distingue por una serie de características estructurales y operativas que contribuyen a su eficiencia y resiliencia. Una de las conclusiones centrales es la preponderancia de mercados organizados de corto plazo (DAM e IDM) para la negociación y formación de precios. Esta estructura promueve una alta transparencia y liquidez, permitiendo una señalización de precios eficiente que refleja las condiciones de oferta y demanda en tiempo real. En contraste, el mercado colombiano, si bien cuenta con un mercado spot diario, se caracteriza por una significativa actividad en contratos bilaterales (OTC), lo que introduce una dinámica de formación de precios y gestión del riesgo diferente. La robusta interconexión transfronteriza en la región Nord Pool es otro factor clave. Facilita un aprovechamiento eficiente de la diversidad de recursos energéticos, incluyendo una alta penetración de energías renovables como la hidroelectricidad y la eólica, y mejora la seguridad del suministro mediante el intercambio de energía entre países ante variaciones en la producción o la demanda. Esta capacidad de interconexión contrasta con las limitaciones existentes en el sistema colombiano. La gestión de la variabilidad de las energías renovables en Nord Pool se apoya en mercados intradía líquidos que permiten ajustes en tiempo casi real a las posiciones de los participantes, así como en mecanismos eficientes y bien definidos para la adquisición de servicios auxiliares, esenciales para mantener la estabilidad del sistema ante la intermitencia de la generación. Finalmente, el mercado de derivados financieros en Nord Pool se encuentra en un estado avanzado de desarrollo, ofreciendo una amplia gama de instrumentos (futuros, forwards, opciones) que permiten a los participantes gestionar el riesgo de precio a largo plazo y optimizar sus estrategias comerciales. Esta sofisticación contrasta con la etapa de desarrollo del mercado de derivados energéticos en Colombia. En síntesis, el mercado eléctrico Nord Pool se caracteriza por su enfoque en la transparencia de los mercados organizados, la eficiencia derivada de la interconexión regional, la sofisticada gestión de la variabilidad de las energías renovables y la disponibilidad de herramientas financieras para la gestión del riesgo. Estas características lo posicionan como un modelo con lecciones valiosas para otros mercados en evolución. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 33 Fig. 1. Imagen corporativa Institute of Electrical and Electronics Engineers (IEEE) Nota: fuente https://www.ieee.org/ Esta entidad edita y normaliza la presentación de documentos científicos en el área de ingenierías. Fig. 2. Logo Universidad de Antioquia Nota. Fuente http:/www.udea.edu.co Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 34 VIII. REFERENCIAS [1] P. Linares y L. Olmos, “Markets for electricity: An overview of design and experience,” Energy Policy, vol. 52, pp. 102–116, 2013. [2] M. Zugno, J. M. Morales, P. Pinson y H. Madsen, “Pool strategy of a price-maker wind power producer,” IEEE Transactions on Power Systems, vol. 28, no. 3, pp. 3440–3450, Aug. 2013. [3] A. J. Conejo, M. Carrion y J. M. Morales, Decision Making Under Uncertainty in Electricity Markets. New York, NY, USA: Springer, 2010. [4] J. D. Mosquera-López, J. M. Uribe y D. F. Manotas-Duque, "Nonlinear empirical pricing in electricity markets using fundamental weather factors," Energy, vol. 139, pp. 594–605, 2017. [5] S. Mosquera-López y A. Nursimulu, "Drivers of electricity price dynamics: Comparative analysis of spot and futures markets," Energy Policy, vol. 126, pp. 76–87, 2019. [6] . B. Cardell, "Marginal loss pricing for hours with transmission congestion," IEEE Transactions on Power Systems, vol. 22, no. 4, pp. 1466–1474, 2007. [7] J. Zarnikau, C. H. Tsai y C. K. Woo, "Determinants of the wholesale prices of energy and ancillary services in the U.S. Midcontinent electricity market," Energy, vol. 195, p. 117051, 2020 [8] J. M. Uribe Gil, S. Mosquera-López y M. Guillén, "Characterizing electricity market integration in Nord Pool," Energy, vol. 208, p. 118368, 2020. [9] A. Najafi, R. Taleghani y F. Mehrdoust, "Forward contract prices of electricity Nord Pool market: calibration and jump approximation," Sādhanā, vol. 48, art. 11, 2023 [10] E. Haugom, G. A. Hoff, P. Molnár, M. Mortensen y S. Westgaard, "The forward premium in the Nord Pool Power market," Emerging Markets Finance and Trade, vol. 54, no. 8, pp. 1793– 1807, 2018. [11] J. Ehnberg et al., "Categorisation of Ancillary Services for Providers," Latvian Journal of Physics and Technical Sciences, vol. 56, no. 1, pp. 3–20, 2019. [12] E. Haugom y C. J. Ullrich, "Market Efficiency and risk premia in short-term forward prices," Energy Economics, vol. 34, no. 6, pp. 1931–1941, 2012 [13] A. Botterud, T. Kristiansen y M. D. Ilic, "The relationship between spot and futures prices in the Nord Pool electricity market," Energy Economics, vol. 32, no. 5, pp. 967–978, 2010. Mercado eléctrico de Nord Pool: Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca 35 [14] M. A. Castañeda, J. A. Rueda y J. C. Hernández, "Análisis del mercado eléctrico colombiano: estructura, funcionamiento y perspectivas," Revista Energía y Sociedad, vol. 12, no. 3, pp. 45–60, 2023. [15] L. F. Gómez y P. M. Rodríguez, "Impacto de las energías renovables en el mercado eléctrico colombiano," Revista Colombiana de Energía, vol. 8, no. 2, pp. 30–42, 2024. [16] A. M. Pérez y C. J. Martínez, "Evaluación de los servicios complementarios en el sistema eléctrico colombiano," Ingeniería Energética, vol. 15, no. 1, pp. 55–68, 2022. R ESUMEN ABSTRACT VIII. REFERENCIAS